以旧换新”等政策拉动效应减弱后，厨电市场正迈入残酷的存量博弈阶段。
4月28日，华帝股份交出了一份略显沉重的2025年成绩单，全年营业收入56.48亿元，同比下降11.36%；同期归母净利润更是大幅缩水37.90%，仅录得3.01亿元。
这确实是大盘疲软的结果。2025年厨卫全品类零售额同比下滑8.5%，行业整体需求不足，大幅挤压了华帝股份的增长和盈利空间。
华帝股份的三大核心品类无一幸免。2025年热水器业务受创最深，营收同比大跌20.54%；同期作为基本盘的烟机和灶具也分别下滑了11.32%和3.07%。
全渠道更是承压。2025年，线上、线下渠道分别创收19.10亿元、27.49亿元，分别同比下滑了7.22%、12.66%。
在营收整体承压的同时，华帝股份的毛利率却得到逆势改善。2025年线下渠道毛利率达到43.24%，同比提升了3.79%，而线上毛利率则是微增至50.55%。
这勾勒出了华帝股份当前的发展核心逻辑。
在行业过冬期，华帝股份不再追求盲目的份额扩张，而是通过高端化稳住基本盘，用更高的毛利空间来对冲销量的萎缩。
线上渠道方面，华帝股份重点聚焦“爆品塑造与高端突围”；线下渠道方面，则是以零售为导向，拉动中高端产品的出货占比，持续优化产品结构。
2026年，华帝股份仍坚定高端定位，拟强化品牌的时尚感与专业度，并精准渗透年轻化圈层等。
从一季度来看，下滑趋势有所减弱。
2026年一季度，华帝股份的收入、归母净利润分别为11.86亿元、1.09亿元，分别同比下滑了5.86%、4.88%。
国联证券分析师管泉森等人认为，后续来看，尽管厨电需求或仍平淡，但公司当前结构升级逻辑有望继续兑现，助力公司盈利能力重回稳健上行通道。
但整体来看，“以旧换新”等政策对需求的前期透支效应正在显现，行业难以再依赖外部补贴实现规模修复。
随着新增需求趋缓，厨电市场的竞争逻辑正从“增量争夺”彻底转向“存量博弈”，价格、渠道与产品结构的多重挤压将长期存在。
在这一背景下，华帝股份押注高端化与结构升级，本质上是在用“利润优先”对冲“规模下行”。这一策略短期内有助于稳住盈利，但能否在需求整体疲弱的环境中持续奏效，仍又不确定性。
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